アナリスト泣かせのソフトバンクグループ　オモロー山下は投資先オープンＡＩの黒字化に懐疑的

【オモロー山下の決算ＣＨＥＣＫ！】皆さん、こんにちは。オモロー山下です。オモロー！　今回取り上げるのは６日決算発表のソフトバンクグループ（以下、ＳＢＧ）です。もし僕がＳＢＧ株ホルダーだったとしたら、今期の決算を「またぐのか？　またがないのか？」をジャッジしたいと思います。あくまで僕の考えなので、投資は自己責任でお願いしますね。

どんな会社？

　ＳＢＧがどんな会社かというと、「ＣｈａｔＧＰＴ」の開発元の米国企業オープンＡＩやＡＩ半導体設計の英国企業アームや未上場企業などにも投資を行う世界的な投資会社です。

　実はＳＢＧは、企業分析が難しく「アナリスト泣かせ」と言われています。理由としてはＳＢＧの決算利益は、投資先（上場企業は株価、未上場企業は評価額）の価値変動で大きく決まるため、予想がしにくい。特に未上場企業は株価が存在しないため企業価値の評価がより難しいのです。

オープンAIのサム・アルトマンCEO（ロイター）

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年初来高値９０７４円。安値３３６５円

　ＳＢＧは６月１日に時価総額４８兆７８４８億円で、トヨタを上回り国内１位となり年初来高値の９０７４円を記録しました。ＳＢＧの株価は、僕の印象では投資先企業のアームの株価と連動して動いているように見えます。というのもＳＢＧはアーム株を９０％保有している。だからアームの株価が上がれば、ＳＢＧの株価も上がっていきます。時価総額１位になった時もアームの株価がめっちゃ上がってるんですよ。だからアームに引っ張られて１位になった感じです。

　ですからアームの決算発表をチェックしてアームの決算が良ければ、ＳＢＧの決算もいいんじゃないかと予想できます。

前回決算振り返り

　２０２６年３月期の売上高は前年同期比８％増の７兆３８７億円で、成長率は１桁で大したことないんですよ。一方で最終利益は前期比３３３・７％増の５兆２２億円と過去最高益を記録しました。すごいのが売上高と利益の額があまり変わらないところです。しかしその利益のほとんどがオープンＡＩなんですよ。オープンＡＩの評価額は１年で２６０ビリオンから７３０ビリオンと３倍になってます。ここから試算すると最終利益が５兆円突破すると言っているのです。でもオープンＡＩの価値って上場してないので、あくまでも試算なんですよ。だから上場するまではオープンＡＩの本当の価値は分からないんです。こういった不透明なところを見るとＳＢＧには僕は投資しづらいですね。

　もしＳＢＧの投資先がオープンＡＩではなく対話型ＡＩ「クロード」を提供するアンソロピックだったら、僕はＳＢＧに投資していると思います。アンソロピックも赤字企業なんですけど、アンソロピックは企業向けサービスが好調で来年には黒字化するんちゃうかって言われています。一方でオープンＡＩは黒字化するのに、「まだ５～６年かかるんじゃないか」みたいなことを言われています。そんな大赤字企業に（ＳＢＧ会長の）孫（正義）さんがかなりの集中投資をしています。ですからオープンＡＩがもしコケたらＳＢＧもコケるということになりそうですよね。